“Agro è pop, agro è tech, agro è tutto” è uno slogan popolare trasmesso dal 2016 negli spot pubblicitari del più grande canale televisivo brasiliano. Finanziati dall’agrobusiness, gli spot mostrano da un lato immagini di lavoratori rurali felici nelle piantagioni di soia, mais, cotone e canna da zucchero, e dall’altro famiglie delle città soddisfatte per aver potuto mangiare, vestirsi e procurarsi il pieno per le proprie auto, grazie all’agrobusiness, facendo intendere una sorta di circolo virtuoso. Nell’ambito del marketing, i media mainstream ripetono come un mantra che il settore rappresenterebbe circa il 25% del PIL brasiliano, quindi sarebbe una grande fonte di ricchezza nazionale.
Questa immagine trionfalista dell'agrobusiness si sposa perfettamente con la strategia dei relativamente nuovi Fondi di Investimento nelle Filiere dell'Agroalimentare, i Fiagros, che promettono che chiunque possa trattenere una parte della ricchezza del settore, diventando un “partner” dell'agrobusiness. Creata nel 2021, Fiagros offre quote di partecipazione a partire da soli 10 reáis (2 dollari), offrendo all'investitore un rendimento, in generale, superiore ai tassi di interesse praticati nel paese (in media il 12% l'anno) ed esentasse 1.
Il fenomeno non è limitato al Brasile. In Messico, negli ultimi anni si sono moltiplicate le Agritech, che forniscono consulenza sugli investimenti agricoli, principalmente nella produzione di frutta, agave e avocado per l’esportazione. Attraverso le app dei telefoni cellulari, molti giovani investitori nelle città si uniscono a queste iniziative per diventare “proprietari del proprio appezzamento di oro verde” o “comproprietari di beni, beneficiando del reddito generato”, ma stando lontani dalle conseguenze di questo facile profitto, come l'accaparramento illegale di terre, acqua e sfruttamento del lavoro, praticamente da schiavitù 2 3.
Sebbene nell'attualità non vi sia ancora uno sforzo per rendere popolari gli investimenti finanziari, negli anni 2000 l’Argentina ha introdotto migliaia di ettari per la produzione, principalmente di soia transgenica, quotata in dollari sui mercati dei capitali, per garantire una redditività, da parte degli investitori nei pools de siembra, che nel 2008 è arrivata al 38% annuo 4 .
In questo sistema, una nuova figura, quella del “manager agricolo”, inizia a organizzare la produzione argentina da uffici in qualsiasi parte del mondo, utilizzando le risorse raccolte attraverso i fondi comuni degli investitori. Questi tipi di fondi sono aumentati del 270% tra il 2004 e il 2008, contribuendo a mettere un quarto delle terre coltivabili del paese nelle mani di società per azioni 5 6. Dal 2008 in poi, la grave crisi argentina ha spaventato gli investitori, riducendo notevolmente l'attività dei pools de siembra. E, sebbene le attuali politiche ultra-liberali del presidente recentemente eletto Javier Milei promettano “Tutto il potere ai pools” e al capitale finanziario, il paese sta assistendo a manifestazioni violente da parte di ampi settori della popolazione – dai settori dell’agroindustria nazionale ai contadini, dagli indigeni a settori delle forze armate, contro la svendita della ricchezza nazionale e la consegna di proprietà terriere a stranieri 7.
Negli Stati Uniti, alla fine degli anni '70, fu proposta una struttura molto simile all'attuale Fiagros in Brasile, l'AG-Land Trust. Un fondo specializzato nell'acquisto di terreni con l'obiettivo di gonfiarne il valore per venderli con profitto, per distribuire plusvalenze esentasse agli azionisti, in questo caso solo investitori istituzionali. L’iniziativa incontrò una forte opposizione da parte degli agricoltori e fu presto bloccata dal Congresso degli Stati Uniti – e in seguito da diverse leggi agricole statali anti-corporate – poiché era vista come una strategia di Wall Street per generare bolle finanziarie sui prezzi dei terreni e ottenere una maggioranza di agricoltori espropriati, costretti a pagare affitti elevati a una piccola élite finanziaria di investitori 8 .
Ma, a partire dagli anni ’80, diversi strumenti iniziarono a facilitare l’acquisizione di terreni da parte di investitori istituzionali negli USA, come i fondi di investimento in terreni forestali e agricoli, noti come REIT (Real Estate Investments Trust). Nel marzo 2023, il valore dei terreni agricoli controllati o posseduti da investitori istituzionali nel paese superava i 15 miliardi di dollari, con un aumento del 66% rispetto al 2008, quando questi terreni iniziarono a funzionare più come un attivo finanziario destinato alla redditività degli investitori, rendendo nel 2022 il 9,64% 9 . Il valore di mercato totale delle proprietà dei terreni forestali fino a marzo 2023 era di oltre 24 miliardi di dollari, con una redditività del 12,9% 10. Nel frattempo, il numero di aziende agricole a conduzione familiare nel 2023 negli Stati Uniti è quasi quattro volte inferiore rispetto al 1935, da 6,8 milioni di aziende agricole a 1,8 milioni 11.
Il Brasile potrebbe seguire la stessa strada. Tre anni dopo il lancio dei primi Fiagros nel paese, gli esperti sottolineano che il risultato di questa operazione potrebbe essere catastrofico 12. E che, con lo slogan “l’agro è pop, l’agro è tech, l’agro è tutto”, gli agenti finanziari e dell’agrobusiness cercano di vendere fumo per coprire il fallimento economico, ecologico e sociale del settore, oltre a all’alto rischio di questi investimenti.
Lanciando un meccanismo di prestito privato per attrarre ampi settori della popolazione, questo fiorente settore, in realtà, dimostra che può essere sostenuto solo attraverso l’emissione di debito su debito, di sussidi statali e di costante appiattimento dei costi di produzione, il che significa sfruttamento della manodopera, esproprio di terre, acqua e altre risorse naturali 13.
Con l'idea che tutti possono essere “soci dell'Agro”, questi fondi cercano di catturare il risparmio popolare per socializzare i rischi e i debiti del settore e finanziare l'espansione dell'agroindustria e tutto ciò che storicamente l'accompagna. Intercettare i risparmi della popolazione per finanziare ulteriori recinzioni di terra, sfruttamento della manodopera ed espropriazione delle risorse naturali, potrebbe essere una delle conseguenze più perverse di questa nuova strategia finanziaria dell'agrobusiness.
Soci del debito
Attualmente, il Brasile ha tre tipi di Fiagros: 1) Fiagro Participação (Fiagro-FIP), che investe principalmente in azioni di società agroalimentari; 2) la Fiagro-FIDC, costituita da diritti di credito, cioè titoli di debito del settore (“titoli dell'agrobusiness”); e 3) la Fiagro Imobiliário (Fiagro-FII), che investe in proprietà rurali, diritti di credito immobiliari diritti di credito agroalimentare.
Mentre la Partecipazione Fiagro e il Land Fiagro sono esclusivi per gli investitori milionari, il Debito Fiagro è aperto a tutti. Fiagro Imobiliário, avendo una gamma più ampia di tipologie di attivi, è la più ricercata, con 60 fondi, 69mila conti, e rappresenta quasi la metà del totale del patrimonio di Fiagros (17,1 miliardi di Reáis). Fino a settembre 2023, il 66% dei suoi investimenti erano in titoli di debito e il 20% in beni immobili, secondo il Boletim CVM agronegócio di settembre 2023.
Dalla modifica della legge sui titoli del settore agroalimentare nel 2020 e dalla creazione di Fiagros nel 2021, il volume del mercato del debito e degli strumenti di finanziamento del settore agroalimentare nel mercato finanziario è più che raddoppiato, secondo il Boletim de Finanças Privadas do Agronegócio del Ministero dell’Agricoltura.
I titoli di debito del settore agroalimentare dominano i portafogli di Fiagros. Il principale, il Certificado de Recebível do Agronegócio (CRA), emesso solo da cartolarizzatori, rappresenta, secondo il CVM, il 55% del totale delle attività dei Fondi. Con la redditività legata agli alti tassi di interesse praticati nel paese, il riscatto dell'importo investito a breve termine e il pagamento dei dividendi mensili esentasse, è stata l'opzione più ricercata. Ma anche quello che comporta un rischio maggiore, perché dipende dai pagamenti dei produttori che, con il calo dei prezzi della soia e del mais e l’aumento dei costi dei fattori produttivi, cominciano a ritardare i pagamenti e ad annunciare default nei confronti dei Fondi, o meglio, dei nuovi “soci” (di debito) di Agro. 14
Nel maggio 2023, ad esempio, uno degli zuccherifici emissori di CRA, che fa parte del portafoglio Fiagros XPAG1 e XPCA11 gestito da XP Investimentos, Usina Ester SA, ha chiesto il recupero giudiziario di un debito di oltre 650 milioni di Reáis (130 milioni di dollari), compromettendo il pagamento mensile delle CRA, che costituiscono il patrimonio dei fondi 15. Anche se i Fondi hanno presentato richiesta di pignoramento di parte della produzione immagazzinata da Usina e con accordo giudiziario di pagamento, la redditività delle azioni ne ha risentito. XPCA11, con oltre 100 mila investitori, che pagava il 176% dell'indice vincolato agli interessi nel febbraio 2023, ha pagato poi il 127% nel giugno 2023 16 .
Democratizzazione della finanza o cattura del risparmio popolare?
Nel marzo 2024, 98 Fiagros erano registrati presso la Comissão de Valores Mobiliários (CVM) brasiliana, accumulando un patrimonio netto di 34 miliardi di reáis (6,8 miliardi di dollari), distribuito su 690 mila conti, secondo i dati di Anbima, ovverosia l'Associazione Brasiliana delle Società Finanziarie ed Entità dei Mercati dei Capitali 17 . Di questo totale, solo 43 fondi, con un patrimonio totale di 20,5 miliardi di reáis (4,1 miliardi di dollari USA), sono quotati sulla Borsa Valori B3, che riunisce 490 mila investitori. Di questi investitori del mercato azionario, il 94% sono privati, che rappresentano l'83% del volume degli investimenti 18.
Ciò significa che più della metà di questi Fondi, con il 60% del loro patrimonio complessivo, non sono quotati in Borsa, e sono concentrati nelle mani di appena il 29% degli investitori, dei quali non si sa nulla, non essendo soggetti a obbligo di pubblicare resoconti mensili. L'unica tipologia di Fiagro che non è quotata in Borsa è quella che investe nell'acquisto di azioni per la partecipazione in società agroalimentari (Fiagro-FIP), che, pur rappresentando quasi il 40% del totale attivo delle Fiagro (13,5 miliardi di reáis, ovverosia 2,7 miliardi di dollari) hanno solo 73 investitori. Poiché questo tipo di fondo può investire fino al 20% del proprio capitale in attivi all'estero, questo Fiagro, lontano dai riflettori, può costituire un meccanismo rilevante per rimettere profitti e dividendi, senza pagare le tasse, fuori dal paese.
Se da un lato questi fondi chiusi vanno a beneficio soprattutto di famiglie super ricche, che possono costituirsi in un fondo anche solo per evitare di pagare le tasse, dall’altro l’offerta pubblica di azioni ad alta redditività a tutti i tipi di investitori, esentasse , rende Fiagros anche un'opzione di investimento attraente e accessibile per la popolazione 19.
Ma un’elevata redditività è sempre associata ad un rischio elevato. I Fiagros sono considerati un investimento rischioso, poiché il loro capitale è sostenuto da attività sensibili a fattori esterni, come clima, parassiti, cattivi raccolti, credito e assicurazioni, diritti di proprietà fondiaria, problemi con la logistica e le infrastrutture di trasporto. Pertanto, la “democratizzazione” degli investimenti mira ad attrarre il risparmio di individui di tutte le classi per far sì che i Fondi acquisiscano forza e creino un patrimonio sufficiente a dissipare la sfiducia dei grandi investitori, come fondi pensione e di investimento.
Secondo un rapporto di novembre 2023, Fiagros ha pagato dividendi significativi, in media dell'1,13% al mese 20 21 . Questa redditività è dovuta al fatto che la maggior parte del patrimonio di questi fondi è costituito da titoli di debito che pagano i tassi di interesse del paese, attualmente all'11,25% annuo 22. Finora, quindi, i Fiagro hanno cavalcato l’onda dei tassi di interesse reali più alti del mondo, mentre i produttori rurali rinnovano i loro debiti a un costo stratosferico, espandendo il circolo vizioso dell'indebitamento del settore.
Sebbene il mercato dei capitali e gli investimenti finanziari siano concentrati nella fascia più ricca della popolazione, il numero degli investitori in Brasile è in aumento. Oggi sarebbero 60 milioni di persone, con un aumento degli investitori in tutte le classi sociali, con particolare attenzione alla classe C – famiglie che guadagnano tra i 2.900 e i 7.100 reáis - (aumento dal 29% al 36%) 23. La cosiddetta finanziarizzazione dell’economia si basa su questo graduale trasferimento del risparmio popolare dai conti di risparmio (che attualmente guidano gli investimenti nel paese) e dalle pensioni pubbliche (fonte di reddito per il 90% della popolazione pensionata) a meccanismi finanziari come i fondi di investimento.
Il pesante marketing di “Agro è tutto” funziona come uno dei principali meccanismi di divulgazione del mercato dei capitali e dispone di influencer sui social network e su YouTube che insegnano come identificare il tipo di domanda e investire in modo semplice e veloce attraverso pochi clic sulle app del cellulare 24. Tra l’investimento dei propri risparmi nelle pensioni pubbliche, nei conti di risparmio o anche nelle proprie imprese, molti lavoratori sono stati tentati di cercare rendimenti rapidi attraverso questi meccanismi finanziari.
L'incremento maggiore nel numero degli investitori si è verificato tra la popolazione residente nel Cerrado brasiliano, dal 33% al 43% della popolazione totale, proprio dove si trovano le principali “città agroalimentari” 25. Coloro che oggi potrebbero investire i propri risparmi in titoli di debito del settore agroalimentare e in azioni di Fiagros potrebbero essere figli e nipoti del 30% della popolazione rurale che, tra il 1980 e il 2010, ha dovuto migrare in gran numero verso le città o altre aree a causa degli spostamenti forzati generati dal massiccio sequestro di terreni nella regione per l'espansione delle monocolture di soia 26.
(1. Continua)
* Originale in portoghese 
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** Traduzione di Giorgio Tinelli per Ecor.Network
Note:
[1] Conversione 1 $ = R$ 4,97, utilizzando il convertitore di valuta Oanda l'11 marzo 2024.
[2] Humpec, “Formas de invertir em proyectos de agricultura en Mexico”. https://blog.humpec.com/formas-invertir-proyectos-agricultura e https://landing.humpec.com/invierte-en-oro-verde-mexicano#form
[3] GRAIN, “Avocados de la Ira”, 26 aprile 2023. https://grain.org/e/6983
[4] Gastón Caligaris, “Acumulación de capital y sujetos sociales en la production agraria pampeana (1996-2013)”, capitolo El caso de los “grandes pooles de siembra”, Buenos Aires: UbaSociales, 2017. https://www. tesopress.com/produccionagraria/
[5] La legge 24.083/1992 e la legge 24.441/94 regolano i fondi comuni di investimento e i trust, rendendo praticabili i seeding pool come nicchia privilegiata di capitale finanziario. Frederico y C. Gras. “Globalização financeira e land grabbing: constituição e translatinização das megraempresas argentinas”. In: Bernardes et al. (coord), 2017, p. 11-32.
[6] Censimento agricolo nazionale, 2018. Disponibile all'indirizzo: https://cna2018.indec.gob.ar/informe-de-resultados.html
[7] Pedro Pereti, “Todo el Poder a los Pools”, 12 dicembre 2023. https://www.pagina12.com.ar/694385-todo-el-poder-a-los-pools
[8] Madeleine Fairbairn, “Fields of Gold: financing the global land rush”, Ithaca [New York]: Cornell University Press, 2020, p. 30-32.
[9] Indice dei terreni agricoli NCREIF. https://user.ncreif.org/data-products/farmland/ . Il rendimento cumulativo dei terreni agricoli tra il 1983 e il 2010 è stato superiore al 15% in alcuni mercati, vedere: Andrew Gunnoe, “ The Political Economy of Institutional Landownership: Neorentier Society and the Financialization of Land”, Rural Sociology, 79 (4); 2014. P. 478–504, 2014: p. 492 e 493.
[10] Indice NCREF delle proprietà Timberland. https://user.ncreif.org/data-products/timberland/ . Questi terreni hanno raggiunto tassi di rendimento cumulativi del 26,75% all'anno. Vedi Andrew Gunnoe. Ibid.
[11] USDA, Servizio di ricerca economica, febbraio 2024. https://www.ers.usda.gov/data-products/chart-gallery/gallery/chart-detail/?chartId=58268
[12] La legge 14.130/2021 modifica la legge 8.668 sui fondi di investimento per creare Fiagros. Vedi: Larissa Vitória, “Primeiro Fiagro do Brasil e outros credores de CRA decretam vencimento do título após calote parcial e podem executar garantias”, Seu dinheiro, 7 de março de 2024. 2024. https://www.seudinheiro.com/2024/bolsa -dollar/ primo-fiagro-del-brasile-e-altri-creditori-del-decreto-cra-scadenza-del-titolo-dopo-inadempimento-parziale-lvit/
[13] I governi militari negli anni '80 e successivamente durante la crisi del tasso di cambio degli anni '90 hanno effettuato la cartolarizzazione dei debiti dell'agroindustria e degli agenti finanziari sostituendo obbligazioni private impagabili con titoli del debito pubblico del Tesoro, che hanno posto lo Stato brasiliano come garante dell'agroindustria. debiti. Guilherme Delgado, “Do Capital Financeiro na Agricultura à Economia do Agronegócio”, Porto Alegre, UFRGS editora, 2012, p.86-87.
[14] Clarice Couto e altri. “Falências no agronegócio ameaçam mercado de Fiagros que já soma R$ 34 bi” https://www.bloomberglinea.com.br/agro/falencias-no-agronegocio-ameacam-mercado-de-fiagros-que-ja-soma - r-34-bi/?utm_source=piano&utm_medium=email&utm_campaign=28909&source=piano-newsletter-br&pnespid=5r9sDX5AN7wFgqjdrSmrFZCBvwuxW5AmLLHlzOV2rR5mPBkQLWKs785Qg4Z7sTVBPgrgW_i4dA
[15] Il Certificato di Credito Agroalimentare (CRA) è un titolo di credito che rappresenta una promessa di pagamento in contanti o in beni produttivi o rurali, emesso esclusivamente da società di cartolarizzazione. Secondo il Bollettino del Ministero dell’Agricoltura, lo stock di CRA è aumentato del 92% tra gennaio 2022 e gennaio 2024.
[16] Luiz Henrique, “Usina Ester fa acordo com detentores de CRAs”, The AgriBiz, 06 Junho de 2023 https://www.theagribiz.com/agribuzz/usina-ester-faz-acordo-com-detentores-de- cras/ e Rapporto XPCA11 gennaio 2024. https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=609370&flnk
[17] Il conto è distinto dal CPF. Lo stesso investitore può avere più di un conto, con conseguente concentrazione degli investimenti.
[18] Bollettino Fiagro B3 di gennaio 2024. https://www.b3.com.br/data/files/55/51/39/F1/DC98D8103152D4C8AC094EA8/Boletim%20Fiagro%20-%2001M24.pdf
[19] Gli investitori individuali non pagano tasse sulla redditività delle azioni finché i Fiagros hanno più di 100 azionisti e detengono fino al 10% delle azioni emesse o del reddito distribuito dal fondo. Dal 2024, per esenzione fiscale, il socio non può cumulare, insieme ad altri parenti, più del 30% delle quote del fondo o il 30% dei redditi conseguiti.
[20] I dividendi fanno parte degli utili distribuiti agli azionisti del fondo o ai soci di una società, che possono essere pagati annualmente o anche mensilmente, a seconda della normativa. Il rendimento da dividendo sarebbe la divisione del dividendo annuale per il valore corrente dell’azione, che fornisce il tasso di rendimento dell’investimento per il mese.
[21] Katherine Rivas, “5 Fiagros para quem busca dividendos acima de 10% em 2024”. Estadão, 30 de novembro de 2023. https://einvestidor.estadao.com.br/investimentos/fiagros-para-dividendos-2024-investimentos/#:~:text=Segundo%20um%20levamento%20da%20%C3% 93rama ,no%20CDI%20no%20pari%20per%C3%ADodo .
[22] Da agosto 2022 ad agosto 2023 il tasso Selic, riferimento per gli interessi nel Paese, è stato del 13,75% annuo.
[23] Anbima, “Raio X do investidor Brasileiro 6º edição”, 2023. https://www.anbima.com.br/pt_br/especial/raio-x-do-investidor-2023.htm
[24] Bruna Bronoski, “Boom de pessoas físicas no mercado financeiro vira alvo de capitalização do agronegócio”, O Joio e o Trigo, 03 de março de 2023. https://ojoioeotrigo.com.br/2023/07/boom- of- privati-mercato-finanziario-agroalimentare/
[25] Luiz Gerbelli, “Riqueza do agronegócio torna o Centro-Oeste a nova meca dos investimentos financeiros”. Estadão.10 de Março de 2023. https://www.estadao.com.br/economia/investidores-produto-financeiros-centro-oeste-agronegocio/#:~:text=Impulsionada%20pelo%20agroneg%C3%B3cio% 2C %20a%20ricchezza,in%20rela%C3%A7%C3%A3o%20%C3%A0%20popolazione%C3%A7%C3%A3o%20locale .
[26] Carlos Walter Porto-Gonçalves. “Dos Cerrados e de suas riquezas: De saberes vernaculares e de conhecimento científico”, FASE, 2019: p.26-27. https://fase.org.br/wp-content/uploads/2019/12/PUBLICACAO_CERRADO-2.pdf